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        美聯(lián)儲何時會采取下一步行動將主要取決于通脹情況。就目前而言，官員們表示，他們對通脹上升抱有“合理信心”。

        北京時間12月17日凌晨，全球最大經(jīng)濟體告別七年零利率，正式進入加息周期。

        2008年金融危機爆發(fā)之時，為了應(yīng)對1930年大蕭條以來最嚴重的金融危機，美聯(lián)儲在前主席伯南克的領(lǐng)導(dǎo)下將聯(lián)邦利率下調(diào)至零。此后的七年間，聯(lián)儲又通過多次量化寬松措施推低長期利率，以前所未有以及飽受爭議的金融手段來刺激經(jīng)濟。

        七年后，美國經(jīng)濟狀況良好。經(jīng)濟已持續(xù)增長78個月，而失業(yè)率已降至5%；在天平的另一側(cè)，部分金融人士恐懼由非常規(guī)政策帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險也并沒有發(fā)生。

        “本次加息標志著這一時代的結(jié)束�！爆F(xiàn)任美聯(lián)儲主席耶倫在12月17日凌晨的發(fā)布會上表示。她興奮地表示，加息的舉措意味著美國在增加就業(yè)、提高收入以及幫助數(shù)以百萬計美國人脫貧上取得了相當(dāng)大的進展。

        在本次加息之外，美聯(lián)儲宣布，后續(xù)聯(lián)儲將繼續(xù)加息的步伐。根據(jù)17名美聯(lián)儲官員的預(yù)估中值，新的預(yù)測顯示，官員們預(yù)期基準利率在2016年底將小幅升至1.375%，在2017年底將升至2.375%，在三年后則將達到3.25%。這意味著明年將有四次每次0.25個百分點的加息，后年也將有四次同樣的加息，2018年則將有三次或四次這樣的加息。

        耶倫表示，美聯(lián)儲后續(xù)加息步伐將視新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定，貨幣政策正�；�的步伐將是謹慎和漸進的，“通脹仍低于我們的長期目標”。

        然而，對于全球經(jīng)濟體而言，面對美聯(lián)儲接下來三年未明確時間表的加息計劃來說，問題遠不止通脹這樣簡單。在歐洲和日本繼續(xù)經(jīng)歷通縮、新興市場明顯大幅度下滑的情況下，美聯(lián)儲的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)⒔o全球經(jīng)濟、尤其是新興經(jīng)濟體帶來更多的壓力。

        “我看不到明年全球經(jīng)濟有任何好轉(zhuǎn)的跡象，我認為下滑會更加嚴重。”英國前財政部官員向21世紀經(jīng)濟報道表示，“在我們看來，目前全球經(jīng)濟分化的部分原因來自美國用量化寬松把自己的問題輸送給全球�！�

        美銀美林全球利率與貨幣研究主管David Woo向21世紀經(jīng)濟報道表示，五年的量化寬松使得美國的利率和美元都降到最低，這給全球利率帶來很大的壓力。17日在三亞結(jié)束的G20副部級財長峰會中，與會的不少國際組織明確表示美聯(lián)儲加息或給新興市場帶來壓力。這是中國擔(dān)任G20主席國后的第一次峰會，一位與會人士表示，資本外逃、貨幣貶值、債市波動是新興經(jīng)濟體關(guān)注的問題。

        不安的美聯(lián)儲

        美聯(lián)儲沒有設(shè)置何時再次加息的明確時間表。周三公布的決策者的預(yù)測中值顯示，美聯(lián)儲明年將加息四次，預(yù)示下次加息可能是明年3月。不過，從過去一年的經(jīng)驗來看，經(jīng)濟和金融市場的走勢可能很容易將這個預(yù)測推翻。

        美聯(lián)儲前主席伯南克（Ben Bernanke）在接受《華爾街日報》采訪時稱，對美聯(lián)儲而言，這實際上是一個存在很大不確定性和令人不安的時期。

        即便按照美聯(lián)儲中位數(shù)給出三年后則將達到3.25%的預(yù)期，這樣的速度遠比官員們9月份預(yù)測的要慢，也遠不及之前的美聯(lián)儲加息步調(diào)。例如，在2004年-2006年期間，美聯(lián)儲曾連續(xù)上調(diào)了17次利率，而美聯(lián)儲官員不打算重復(fù)這樣的加息方式。

        美聯(lián)儲何時會采取下一步行動將主要取決于通脹情況。美聯(lián)儲偏好的通脹指標在逾三年來一直低于其設(shè)定的2%目標。該央行在利率聲明中對通脹前景給予了格外關(guān)注，稱其會“仔細監(jiān)控”通脹朝2%目標回升的實際和預(yù)期進展。這暗示了美聯(lián)儲將不愿再次加息，除非其看到通脹確實在走高。就目前而言，官員們表示，他們對通脹上升抱有“合理信心”。

        很多因素都有可能讓美聯(lián)儲擱置加息計劃。持續(xù)低迷的通脹、金融系統(tǒng)面臨沖擊或是海外經(jīng)濟增長放緩都有可能迫使美聯(lián)儲延遲進一步加息，甚至可能掉頭降息。而經(jīng)濟增長意外加速或通脹意外回升，抑或是金融市場出現(xiàn)新的繁榮則可能令美聯(lián)儲官員更迅速地提升借貸成本。

        美國國際集團（AIG）董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟學(xué)家莫恒勇（Henry Mo）表示，由于本次加息指引強調(diào)聯(lián)儲將看重實際通脹，因此明年聯(lián)儲可能只有三次加息，而非美聯(lián)儲中位數(shù)計算出的四次。

        焦慮的全球經(jīng)濟

        焦慮的全球經(jīng)濟在美聯(lián)儲加息的同一天，惠譽將曾經(jīng)風(fēng)光一時的金磚國家巴西的主權(quán)債券下調(diào)至垃圾級。而油價繼續(xù)暴跌至35.53美元的歷史低點。針對上述問題，17日的耶倫表示，“海外動態(tài)”仍足以威脅美國經(jīng)濟的穩(wěn)定，但是還不至于達到今年夏天的嚴重程度。耶倫認為，美國經(jīng)濟足夠強大，能夠抗衡與調(diào)節(jié)這些波動因素。耶倫還說，能源價格走低和美元升值對通脹構(gòu)成影響，抑制了進口商品價格。在九月份會議紀要中，聯(lián)儲專門點名了中國經(jīng)濟下滑帶來的風(fēng)險。

        而在17日長達1小時零5分鐘的發(fā)布會上，耶倫沒有提到任何一個國家的名字�！斑@證明聯(lián)儲認為目前經(jīng)濟較為平穩(wěn)，任何一個單一國家都難以影響美國�！蹦�恒勇表示。David Woo表示，目前全球增長仍然非常不平衡，七國集團中日本和加拿大深陷衰退，而金磚國家中巴西和俄羅斯?fàn)顩r也非常堪憂。

        他向21世紀經(jīng)濟報道表示，新興市場最令人擔(dān)心的是杠桿率問題。由于美國的量化寬松政策，新興國家不得不在過去幾年保持低息，并大量借貸。根據(jù)麥肯錫最新研究顯示，07年以來全球債務(wù)增長57萬億美元，上漲40%。前英國財政部官員表示，新興市場的復(fù)蘇的根本在于回歸金融系統(tǒng)的健康和貨幣政策的“常態(tài)化”。