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　　兩市雙雙高開，早盤股指緩慢震蕩爬升。午后大盤延續(xù)震蕩格局，臨近尾盤小幅跳水。截至收盤，滬指漲0.17%報(bào)3516.19點(diǎn)，深成指漲0.13%報(bào)12511.03點(diǎn)。盤面上，各板塊漲多跌少。農(nóng)業(yè)、充電樁、高送轉(zhuǎn)等板塊領(lǐng)漲兩市。地產(chǎn)、船舶制造等板塊跌幅居前。

　　高盛今日發(fā)布煤炭業(yè)研報(bào)認(rèn)為，煤炭行業(yè)產(chǎn)能淘汰、兼并重組正在進(jìn)行中，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以抵消行業(yè)的下滑趨勢(shì)，重組轉(zhuǎn)型措施仍需加碼，建議投資者買入中國(guó)神華H股。

　　12月初，國(guó)家發(fā)改委副主任連維良在鄂爾多斯參加了2016年全國(guó)煤炭交易會(huì)。他強(qiáng)調(diào)十三五期間，中國(guó)將加速關(guān)閉和重組老舊、劣質(zhì)煤炭產(chǎn)能，嚴(yán)格控制總產(chǎn)能。連主任表示，未來幾年仍有大量小煤礦需要淘汰或重組，產(chǎn)能在30萬噸以下的煤礦總產(chǎn)能共計(jì)5.7億噸/年，產(chǎn)能在9萬噸以下的煤礦總產(chǎn)能共計(jì)3.1億噸/年。

　　年初至今秦皇島基準(zhǔn)煤價(jià)同比下跌了20%，是2012年以來連續(xù)第四年以兩位數(shù)的同比跌幅下跌。

　　海運(yùn)與國(guó)內(nèi)的動(dòng)力煤價(jià)不斷走低

　　高盛在2015年12月出曾指出，中國(guó)的資本開支型大宗商品比如煤炭鋼鐵等需求已在2014年觸頂，預(yù)計(jì)今后幾年將出現(xiàn)一個(gè)痛苦的產(chǎn)能削減過程，直至處于較低水平的新平衡狀態(tài)得以建立。考慮到利潤(rùn)率和現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，預(yù)計(jì)煤炭業(yè)與鋼鐵業(yè)即將出現(xiàn)的資產(chǎn)減值將進(jìn)一步侵蝕企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，特別是那些在過去幾年中大量收購資產(chǎn)的企業(yè)。

　　中國(guó)煤炭需求逐年下降

　　年初至今，有越來越多的煤炭、鋼鐵、金屬和水泥生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了債務(wù)違約和大規(guī)模裁員，預(yù)計(jì)2016年之后將出現(xiàn)更多更快的產(chǎn)能退出，國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)都將出現(xiàn)更多的違約事件，這將成為永久性產(chǎn)能關(guān)停的關(guān)鍵前提。

　　該行指出，鑒于煤炭市場(chǎng)下行周期持續(xù)，預(yù)計(jì)在連年虧損后，行業(yè)將出現(xiàn)更多重組，即便國(guó)企也如此。

　　2015年1-11月，國(guó)內(nèi)煤炭業(yè)有49起并購，較2014年的31起多出58%。中煤能源、陜西煤業(yè)和冀中能源都宣布了資產(chǎn)處置計(jì)劃以改善利潤(rùn)狀況。

　　高盛預(yù)計(jì)行業(yè)會(huì)顯現(xiàn)以下趨勢(shì)：

　　1)向下游電力行業(yè)整合，如中國(guó)神華宣布以53.9億元現(xiàn)金收購3家電廠；

　　2)向清潔能源領(lǐng)域發(fā)展，如轉(zhuǎn)型為風(fēng)力和光伏電廠以利用現(xiàn)有的輸電網(wǎng)絡(luò)和更優(yōu)惠的政策。

　　該行指出，李克強(qiáng)總理在12月的一次會(huì)議中宣布，到2020年中國(guó)將通過電廠升級(jí)和效率提升減少電力行業(yè)排放量60%，這意味著到2020年煤炭需求將減少1億噸/年，占2025年總煤炭消費(fèi)量的2.5%。隨著中國(guó)從煤炭密集型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，煤炭的需求將面臨又一個(gè)打擊。

　　對(duì)于行業(yè)整體的前景，高盛仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度，煤炭行業(yè)產(chǎn)能淘汰、兼并重組正在進(jìn)行中，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以抵消行業(yè)下滑的趨勢(shì)，重組轉(zhuǎn)型措施仍需加碼。

　　該行預(yù)計(jì)持續(xù)的供給過剩將導(dǎo)致2016年煤價(jià)同比進(jìn)一步下跌9%，維持對(duì)中煤能源H/A和兗州煤業(yè)H/A的賣出評(píng)級(jí)，建議投資者買入中國(guó)神華H股。