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    隨著國(guó)家對(duì)房?jī)r(jià)調(diào)控措施的出臺(tái)，整個(gè)金融市場(chǎng)跟隨之進(jìn)行了調(diào)整。在開(kāi)始的幾天，鋼材市場(chǎng)反應(yīng)還不是十分的強(qiáng)烈，但市場(chǎng)加速了調(diào)整步伐，特別是期貨市場(chǎng)上的鋼材近遠(yuǎn)期合約價(jià)均出現(xiàn)相對(duì)較大的調(diào)整。筆者前篇文章分析了影響后期市場(chǎng)的關(guān)鍵因素，本文將進(jìn)一步展開(kāi)分析后期市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

    當(dāng)前，要分析后期的走勢(shì)，筆者認(rèn)為主要的博弈因素依次是：

    政策調(diào)控VS成本。目前影響鋼材價(jià)格下跌的最大因素就是房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)大家的心理預(yù)期形成打擊。實(shí)際上，從過(guò)去“國(guó)六條”、“9.27新政”、“國(guó)十三條”以及“國(guó)四條”的調(diào)控效果來(lái)看，一些與房地產(chǎn)消費(fèi)相關(guān)的指標(biāo)具有一定的滯后期，比如從土地成交上看，一、二線城市在1個(gè)月內(nèi)就有體現(xiàn)；從房屋成交量上看，一線城市滯后期不到1個(gè)月，二線城市1-2個(gè)月；從房?jī)r(jià)看，一線城市1月之后出現(xiàn)松動(dòng)，二線城市3個(gè)月之后出現(xiàn)松動(dòng)；從施工面積和新開(kāi)工面積看，需要3-6個(gè)月的時(shí)間才能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。由此可見(jiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，通常有1-3個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間的滯后期，特別是本輪調(diào)控的目的是打壓房?jī)r(jià)，新開(kāi)工面積在一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)保持較高的增長(zhǎng)，因此對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響絕對(duì)只是心理預(yù)期上的暫時(shí)現(xiàn)象。而由于前期原料價(jià)格上漲過(guò)快、幅度過(guò)大，成本對(duì)價(jià)格的支撐力度相對(duì)較弱。因而鋼價(jià)還有進(jìn)一步調(diào)整的幅度和空間。

    小鋼廠下調(diào)價(jià)格VS大鋼廠上調(diào)價(jià)格。由于小鋼廠對(duì)市場(chǎng)比較敏感，價(jià)格策略比較靈活，隨著金融市場(chǎng)的回調(diào)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的調(diào)整而下調(diào)價(jià)格，這種現(xiàn)象由個(gè)別到普遍的傳導(dǎo)，進(jìn)而影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)，必然有個(gè)過(guò)程。其間，盡管少數(shù)大鋼廠上調(diào)價(jià)格，但由于其反應(yīng)有個(gè)滯后期，所以，市場(chǎng)一般不大會(huì)在小鋼廠掉價(jià)影響還沒(méi)有走完傳導(dǎo)過(guò)程的時(shí)候就做出反應(yīng)，特別是在短期內(nèi)市場(chǎng)變動(dòng)幅度過(guò)大的時(shí)候。所以，從這點(diǎn)上就講，現(xiàn)貨市場(chǎng)還要順應(yīng)小鋼廠下調(diào)價(jià)格而跟隨下行一段時(shí)間，才能算調(diào)整充分。

    供給VS需求。這是非常重要的兩個(gè)影響因素，它們的變化可以隨時(shí)改變前面幾種因素博弈的結(jié)果。目前鋼廠正在開(kāi)足馬力生產(chǎn)，4月中旬日均粗鋼產(chǎn)量達(dá)到180萬(wàn)噸這樣的高點(diǎn)，且鋼廠的庫(kù)存在增加，顯然不能支撐當(dāng)前這種態(tài)勢(shì)，因?yàn)槲覀兊男枨笤鲩L(zhǎng)缺乏動(dòng)力，特別是像一些汽車用鋼、焊管和角鋼等，而社會(huì)庫(kù)存依然高企。這都難以支撐鋼價(jià)維持相對(duì)高位。

    筆者認(rèn)為，由于這些因素的博弈結(jié)果顯示空方力量暫時(shí)占主導(dǎo)，所以市場(chǎng)有必要調(diào)整到5月的某個(gè)時(shí)點(diǎn)，且須調(diào)整到一定的幅度為止。

   在調(diào)整到未來(lái)的某個(gè)時(shí)點(diǎn)和幅度后，市場(chǎng)如何走，我們要再看那時(shí)各種因素博弈，筆者認(rèn)為，從時(shí)間先后上講，其時(shí)的博弈因素分別是：

    政策調(diào)控VS成本。如果政策調(diào)控的力度不斷加大，比如新的貨幣調(diào)控政策出臺(tái)，則可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步下跌。從剛剛發(fā)行的三年期央票利率意外下降1個(gè)基點(diǎn)看，前一段時(shí)間國(guó)家貨幣調(diào)控的成效非常顯著，通脹的壓力短期內(nèi)放緩，但由于通脹中期高漲（據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月份，世界能源價(jià)格同比上漲53.1%，金屬及礦產(chǎn)品價(jià)格上漲60.6%，農(nóng)產(chǎn)品上漲18%，銅上漲99%，鋁上漲65.1%，北海布倫特原油上漲69.2%），人們的預(yù)期仍難以發(fā)生根本性變化，特別是4月24日央行3位負(fù)責(zé)人在不同場(chǎng)合下談到與加息相關(guān)的預(yù)期，加強(qiáng)了貨幣調(diào)控的預(yù)期。筆者認(rèn)為真正加息有可能后移至6月前后，其時(shí)政策的影響力也消化得差不多，而人民幣升值一則是短期內(nèi)可能性不大，再說(shuō)即使二季度末來(lái)臨，在經(jīng)濟(jì)層面上反映出來(lái)也有個(gè)滯后期。從成本上說(shuō)，由于部分鋼廠消耗的是前期的低價(jià)原料，所以進(jìn)入到新的時(shí)點(diǎn)，他們要陸續(xù)消耗高價(jià)原料，這也形成對(duì)鋼價(jià)的一定的支撐，有些備料周期短的鋼廠，更是難以持續(xù)下調(diào)鋼價(jià)。

    鋼廠調(diào)價(jià)VS需求。如果大家預(yù)期鋼廠進(jìn)一步上調(diào)6月份的價(jià)格，特別是預(yù)期能得到兌現(xiàn)的話，則有利于企穩(wěn)上行。那個(gè)時(shí)候，如果需求能進(jìn)一步釋放，將更有利于價(jià)格止跌反彈，即使需求弱勢(shì)增長(zhǎng)，下行空間也將不大。

    焦、礦定價(jià)模式變化。由于國(guó)際焦煤實(shí)行了季度定價(jià)模式，所以3季度的價(jià)格對(duì)未來(lái)鋼價(jià)走勢(shì)形成預(yù)期。只要這種預(yù)期還在，鋼價(jià)就會(huì)在預(yù)期中不斷變化。根據(jù)筆者預(yù)計(jì)，焦煤有進(jìn)一步上漲的空間，從而對(duì)未來(lái)國(guó)際市場(chǎng)鋼價(jià)形成支撐或引導(dǎo)其進(jìn)一步上行。鐵礦石價(jià)格如果是實(shí)行指數(shù)或季度定價(jià)，更是會(huì)引發(fā)礦價(jià)進(jìn)一步上漲，從而導(dǎo)致鋼價(jià)止跌反彈甚至反轉(zhuǎn)，后一種及有可能。

    如果鐵礦石定價(jià)模式發(fā)生改變，筆者認(rèn)為在上一個(gè)時(shí)點(diǎn)到來(lái)后鋼價(jià)將止跌，并且有可能發(fā)生反轉(zhuǎn)；否則，鋼價(jià)有可能延續(xù)上一個(gè)時(shí)點(diǎn)繼續(xù)小幅調(diào)整到再下一個(gè)時(shí)點(diǎn)再反彈。這兩種情況下出現(xiàn)的高點(diǎn)以及其出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)都不一樣，隨后的走勢(shì)也會(huì)出現(xiàn)不同的結(jié)果。

    2010年的鋼材價(jià)格將呈現(xiàn)典型的貨幣帶動(dòng)型、成本推動(dòng)型和需求拉動(dòng)型三大特點(diǎn)。

    2009年鋼材價(jià)格之所以能在4月中旬開(kāi)始反彈，主要是因?yàn)榇饲皟r(jià)格低迷，庫(kù)存也走到一個(gè)相對(duì)的低位，而今年到目前為止的庫(kù)存仍處于歷史高位，且后期的需求形勢(shì)也不容樂(lè)觀。在這樣的背景下，如何避免宏觀調(diào)控或原料價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的鋼價(jià)大幅回調(diào)呢？

    筆者認(rèn)為，鋼廠有必要盡快調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，只有全面減產(chǎn)10%左右，才能應(yīng)對(duì)當(dāng)前需求放緩、庫(kù)存高企的局面，特別是在貨幣政策調(diào)控下，有必要提前適度消化庫(kù)存，才能穩(wěn)定當(dāng)前的市場(chǎng)運(yùn)行；同時(shí)，減產(chǎn)也有利于放緩對(duì)鐵礦石、焦煤等原材料的需求，從而減輕原料進(jìn)一步上漲的壓力。

    如果鋼廠不減產(chǎn)，鋼材價(jià)格大起大落的態(tài)勢(shì)依然難以改變，鋼企的效益依然難以改觀。鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)一定要認(rèn)識(shí)到，那種趁著市場(chǎng)好的時(shí)候，開(kāi)足馬力生產(chǎn)大賺的理念是不對(duì)的，試想一下，其時(shí)你雖可大賺，但接下來(lái)的下跌，你又會(huì)少賺些許甚至虧損，而如果適度減產(chǎn)，則有利于價(jià)格企穩(wěn)，提高噸鋼盈利能力，也就是說(shuō)，你仍然可以以相對(duì)較少的量賺取同樣的錢(qián)或更多的錢(qián)，道理就這么簡(jiǎn)單。

    貿(mào)易商也應(yīng)合理地調(diào)整采購(gòu)和銷售策略，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的變化。