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“在國(guó)際船舶市場(chǎng)興旺時(shí)，我國(guó)造船能力80%以上都是境外船東在國(guó)際資本的支持下下的單，但相當(dāng)一部分出口的船舶卻被租給了國(guó)內(nèi)船東，或航行在運(yùn)輸中國(guó)出口物資的航線上�！痹�6月10日舉行的第二屆船舶產(chǎn)業(yè)投資基金主題論壇上，中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張廣欽說(shuō)：“這不僅是市場(chǎng)利潤(rùn)被侵占，此外還有可能造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)�！�

這是因?yàn)�，一旦危機(jī)到來(lái)，歐洲主要船舶融資銀行便早早壓縮貸款規(guī)模，或紛紛退出避險(xiǎn)，造成大量船舶合同的執(zhí)行出現(xiàn)問(wèn)題，而最終的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)轉(zhuǎn)移到造船企業(yè)身上。

介入作用突出

有數(shù)據(jù)顯示，2009年3~5月，在市場(chǎng)低谷時(shí)，國(guó)際上某大投資銀行盯住了全球僅有的850條18萬(wàn)噸級(jí)某種散貨船，用資本控制了其中30%的船只，使得國(guó)際市場(chǎng)形成短缺，此時(shí)當(dāng)中國(guó)想進(jìn)口礦石時(shí)，該種船的日租金從原先的8000美元漲到了8萬(wàn)~9萬(wàn)美元。

而當(dāng)中國(guó)航運(yùn)企業(yè)需要購(gòu)建新船時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)的船只卻被80%的出口船舶占據(jù)，迫于無(wú)奈，加上造船高利潤(rùn)的誘惑，航運(yùn)企業(yè)開始大張旗鼓地進(jìn)入造船領(lǐng)域；而當(dāng)航運(yùn)周期性步入低谷時(shí)，無(wú)論是傳統(tǒng)的造船企業(yè)還是航運(yùn)企業(yè)的造船廠都無(wú)一例外地遭遇訂單荒。當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，中國(guó)航運(yùn)業(yè)一邊承擔(dān)著市場(chǎng)無(wú)貨可運(yùn)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)虧損，一邊又必須承受高額的租船租金。

“船舶產(chǎn)業(yè)基金的介入或能破除這一弊端。”張廣欽認(rèn)為，船舶產(chǎn)業(yè)基金希望扮演一種產(chǎn)業(yè)整合者的角色，以金融資本作為利器，整合船舶航運(yùn)業(yè)，將航運(yùn)產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，形成良性循環(huán)。目前，船舶產(chǎn)業(yè)基金正在積極倡議成立航運(yùn)金融協(xié)會(huì)，試圖集合航運(yùn)業(yè)、船舶制造業(yè)、港口物流貨主業(yè)和金融業(yè)的資源，進(jìn)一步打通船舶業(yè)與資本的通道。

張廣欽強(qiáng)調(diào)，金融資本是日本造船集團(tuán)和航運(yùn)企業(yè)的紐帶，日本三菱重工、三井造船等大型造船集團(tuán)都與銀行、財(cái)團(tuán)緊密結(jié)合在一起，促使日本航運(yùn)企業(yè)大量在其國(guó)內(nèi)造船。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，日本這種金融資本和產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合的模式顯示出很強(qiáng)的優(yōu)越性，日本船舶工業(yè)受到的沖擊遠(yuǎn)不如我國(guó)嚴(yán)重。

據(jù)介紹，改革開放初期，我國(guó)造船企業(yè)學(xué)習(xí)日本先進(jìn)的造船經(jīng)驗(yàn)，包括技術(shù)改造、船臺(tái)船塢建設(shè)、工藝裝備升級(jí)以及管理理念更新等。時(shí)至今日，我國(guó)船企在生產(chǎn)效率、船舶建造周期等方面已與日本造船企業(yè)非常接近，但在金融資本和產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合方面仍有很大差距。

張廣欽表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，我國(guó)船舶產(chǎn)業(yè)和航運(yùn)產(chǎn)業(yè)十分需要金融資本的介入，尤其是在經(jīng)受了國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊之后，通過(guò)金融資本整合產(chǎn)業(yè)鏈，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展就變得十分迫切和重要。因此，他希望船舶產(chǎn)業(yè)投資基金一方面能在國(guó)內(nèi)多下訂單造船，另一方面能像日本金融資本一樣充分發(fā)揮支持國(guó)內(nèi)船舶工業(yè)發(fā)展的作用。

過(guò)去由于國(guó)內(nèi)民間資本的大量投入，使得我國(guó)船舶工業(yè)擁有了今天的規(guī)模。如今，資金來(lái)源日趨多樣化，除國(guó)家財(cái)政外，國(guó)有銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)和民間資本都很充裕。因此，船舶產(chǎn)業(yè)投資基金可以通過(guò)直接募集國(guó)家、地方以及民間等各方面資本，大量投入到船舶產(chǎn)業(yè)鏈中，將大有用武之地。他呼吁，有財(cái)力的造船企業(yè)和有關(guān)方面也可以投入資金，共同做大船舶產(chǎn)業(yè)投資基金，利用這個(gè)平臺(tái)把造船業(yè)和航運(yùn)業(yè)聯(lián)系得更加緊密。

杠桿作用明顯

實(shí)際上，近兩年來(lái)，船舶產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)基金上進(jìn)行了嘗試。

2009年12月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)批準(zhǔn)，中國(guó)第一只船舶產(chǎn)業(yè)投資基金在天津揭牌。由于船舶產(chǎn)業(yè)投資基金是國(guó)際上通行的購(gòu)建船舶資金來(lái)源和船舶運(yùn)營(yíng)模式。因此該船舶基金的揭牌，被認(rèn)為是中國(guó)實(shí)現(xiàn)多渠道提高直接融資比重和加快發(fā)展航運(yùn)業(yè)的里程碑。

但在掛牌成立半年后，船舶產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)始人及首席執(zhí)行事務(wù)合伙人徐輝介紹說(shuō)，在首期募集近30億元后，船舶產(chǎn)業(yè)基金對(duì)資金的渴求仍然非同一般。由于一條船舶的投資約4億~5億元，這使得30億元的資金對(duì)于船舶產(chǎn)業(yè)基金投資的45條船相比，對(duì)應(yīng)的合同金額是150億元。募集資金也成為了船舶產(chǎn)業(yè)基金最近的重要工作之一。

他介紹，6月10日，船舶產(chǎn)業(yè)基金迎來(lái)了一位新的投資人，國(guó)內(nèi)一家民營(yíng)企業(yè)莊吉集團(tuán)已經(jīng)同意出資1億元股本金，此外這只基金近期還有望迎來(lái)中船重工和中國(guó)船舶等重量級(jí)的投資人。徐輝表示，目前還沒(méi)有關(guān)閉首期募集，預(yù)計(jì)在年底前將結(jié)束募集�，F(xiàn)在船舶產(chǎn)業(yè)投資基金已訂船40余艘，價(jià)值150億元。因此這就有了關(guān)于船舶產(chǎn)業(yè)基金以30億元撬動(dòng)了150億元的投資的說(shuō)法。船舶產(chǎn)業(yè)基金一位高管稱：“船舶基金的杠桿效應(yīng)是其他產(chǎn)業(yè)基金無(wú)法比擬的。”

原因有二：一是由于船舶產(chǎn)業(yè)基金為永久存續(xù)基金，而一般的產(chǎn)業(yè)基金存續(xù)期不會(huì)超過(guò)十年，同時(shí)投資地域也完全不受限制。二是其基金運(yùn)作中的杠桿效應(yīng)在國(guó)內(nèi)基金中仍屬個(gè)案，而這也是由于船舶行業(yè)本身的特性決定的。

據(jù)了解，船舶產(chǎn)業(yè)基金與此前成立的其他產(chǎn)業(yè)基金的做法大不相同，更多的是以購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)的形式而非投資股權(quán)的形式運(yùn)作。據(jù)介紹，船舶產(chǎn)業(yè)基金主要投資于市場(chǎng)需求量大、回報(bào)率高、國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略發(fā)展持續(xù)的遠(yuǎn)洋船舶，包括大型散貨船、油輪和各種特種船，以及對(duì)船舶航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。

而國(guó)內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)基金中幾乎主要以股權(quán)投資為主，并購(gòu)中因難以使用股權(quán)抵押而較難采用杠桿收購(gòu)，而船舶產(chǎn)業(yè)基金因其投資的是實(shí)物資產(chǎn)而能夠得到通過(guò)資產(chǎn)證券化等途徑形成杠桿效應(yīng)，這在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)基金中仍是首例。

“總體來(lái)看，船舶產(chǎn)業(yè)基金使用杠桿的原因是投資需要的資金量太大，如果運(yùn)作得當(dāng)，能夠賺得較多的回報(bào)，但一旦踏錯(cuò)步伐，損失也不容小覷。”一位私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士稱。

由此規(guī)范運(yùn)作對(duì)船舶產(chǎn)業(yè)基金非常關(guān)鍵。張廣欽認(rèn)為，當(dāng)前船價(jià)已較高位下降了30%~40%，基本到底，而鋼價(jià)、匯率、人工成本等都沒(méi)有下降的趨勢(shì)，如果船價(jià)再降船企就要賠本。因此，在現(xiàn)階段訂造低價(jià)位船舶肯定會(huì)有很高的回報(bào)率，這正是船舶產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)揮巨大作用的最好時(shí)機(jī)。

他也強(qiáng)調(diào)，船舶產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作要和國(guó)際規(guī)則接軌。投資船舶是一個(gè)投入高、回收周期長(zhǎng)的項(xiàng)目，如果運(yùn)作不規(guī)范自然會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。所以，只有在成長(zhǎng)過(guò)程中學(xué)習(xí)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，規(guī)范管理，讓投資者放心，船舶產(chǎn)業(yè)投資基金才能做大做強(qiáng)，最終發(fā)揮整合產(chǎn)業(yè)鏈的作用。