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        美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)會(huì)采取下一步行動(dòng)將主要取決于通脹情況。就目前而言，官員們表示，他們對(duì)通脹上升抱有“合理信心”。

        北京時(shí)間12月17日凌晨，全球最大經(jīng)濟(jì)體告別七年零利率，正式進(jìn)入加息周期。

        2008年金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)，為了應(yīng)對(duì)1930年大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)在前主席伯南克的領(lǐng)導(dǎo)下將聯(lián)邦利率下調(diào)至零。此后的七年間，聯(lián)儲(chǔ)又通過(guò)多次量化寬松措施推低長(zhǎng)期利率，以前所未有以及飽受爭(zhēng)議的金融手段來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。

        七年后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好。經(jīng)濟(jì)已持續(xù)增長(zhǎng)78個(gè)月，而失業(yè)率已降至5%；在天平的另一側(cè)，部分金融人士恐懼由非常規(guī)政策帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也并沒(méi)有發(fā)生。

        “本次加息標(biāo)志著這一時(shí)代的結(jié)束。”現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在12月17日凌晨的發(fā)布會(huì)上表示。她興奮地表示，加息的舉措意味著美國(guó)在增加就業(yè)、提高收入以及幫助數(shù)以百萬(wàn)計(jì)美國(guó)人脫貧上取得了相當(dāng)大的進(jìn)展。

        在本次加息之外，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，后續(xù)聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息的步伐。根據(jù)17名美聯(lián)儲(chǔ)官員的預(yù)估中值，新的預(yù)測(cè)顯示，官員們預(yù)期基準(zhǔn)利率在2016年底將小幅升至1.375%，在2017年底將升至2.375%，在三年后則將達(dá)到3.25%。這意味著明年將有四次每次0.25個(gè)百分點(diǎn)的加息，后年也將有四次同樣的加息，2018年則將有三次或四次這樣的加息。

        耶倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息步伐將視新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定，貨幣政策正�；�的步伐將是謹(jǐn)慎和漸進(jìn)的，“通脹仍低于我們的長(zhǎng)期目標(biāo)”。

        然而，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)體而言，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)三年未明確時(shí)間表的加息計(jì)劃來(lái)說(shuō)，問(wèn)題遠(yuǎn)不止通脹這樣簡(jiǎn)單。在歐洲和日本繼續(xù)經(jīng)歷通縮、新興市場(chǎng)明顯大幅度下滑的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)⒔o全球經(jīng)濟(jì)、尤其是新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)更多的壓力。

        “我看不到明年全球經(jīng)濟(jì)有任何好轉(zhuǎn)的跡象，我認(rèn)為下滑會(huì)更加嚴(yán)重�！庇�國(guó)前財(cái)政部官員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，“在我們看來(lái)，目前全球經(jīng)濟(jì)分化的部分原因來(lái)自美國(guó)用量化寬松把自己的問(wèn)題輸送給全球。”

        美銀美林全球利率與貨幣研究主管David Woo向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，五年的量化寬松使得美國(guó)的利率和美元都降到最低，這給全球利率帶來(lái)很大的壓力。17日在三亞結(jié)束的G20副部級(jí)財(cái)長(zhǎng)峰會(huì)中，與會(huì)的不少?lài)?guó)際組織明確表示美聯(lián)儲(chǔ)加息或給新興市場(chǎng)帶來(lái)壓力。這是中國(guó)擔(dān)任G20主席國(guó)后的第一次峰會(huì)，一位與會(huì)人士表示，資本外逃、貨幣貶值、債市波動(dòng)是新興經(jīng)濟(jì)體關(guān)注的問(wèn)題。

        不安的美聯(lián)儲(chǔ)

        美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有設(shè)置何時(shí)再次加息的明確時(shí)間表。周三公布的決策者的預(yù)測(cè)中值顯示，美聯(lián)儲(chǔ)明年將加息四次，預(yù)示下次加息可能是明年3月。不過(guò)，從過(guò)去一年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的走勢(shì)可能很容易將這個(gè)預(yù)測(cè)推翻。

        美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克（Ben Bernanke）在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)稱(chēng)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，這實(shí)際上是一個(gè)存在很大不確定性和令人不安的時(shí)期。

        即便按照美聯(lián)儲(chǔ)中位數(shù)給出三年后則將達(dá)到3.25%的預(yù)期，這樣的速度遠(yuǎn)比官員們9月份預(yù)測(cè)的要慢，也遠(yuǎn)不及之前的美聯(lián)儲(chǔ)加息步調(diào)。例如，在2004年-2006年期間，美聯(lián)儲(chǔ)曾連續(xù)上調(diào)了17次利率，而美聯(lián)儲(chǔ)官員不打算重復(fù)這樣的加息方式。

        美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)會(huì)采取下一步行動(dòng)將主要取決于通脹情況。美聯(lián)儲(chǔ)偏好的通脹指標(biāo)在逾三年來(lái)一直低于其設(shè)定的2%目標(biāo)。該央行在利率聲明中對(duì)通脹前景給予了格外關(guān)注，稱(chēng)其會(huì)“仔細(xì)監(jiān)控”通脹朝2%目標(biāo)回升的實(shí)際和預(yù)期進(jìn)展。這暗示了美聯(lián)儲(chǔ)將不愿再次加息，除非其看到通脹確實(shí)在走高。就目前而言，官員們表示，他們對(duì)通脹上升抱有“合理信心”。

        很多因素都有可能讓美聯(lián)儲(chǔ)擱置加息計(jì)劃。持續(xù)低迷的通脹、金融系統(tǒng)面臨沖擊或是海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩都有可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)延遲進(jìn)一步加息，甚至可能掉頭降息。而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意外加速或通脹意外回升，抑或是金融市場(chǎng)出現(xiàn)新的繁榮則可能令美聯(lián)儲(chǔ)官員更迅速地提升借貸成本。

        美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫恒勇（Henry Mo）表示，由于本次加息指引強(qiáng)調(diào)聯(lián)儲(chǔ)將看重實(shí)際通脹，因此明年聯(lián)儲(chǔ)可能只有三次加息，而非美聯(lián)儲(chǔ)中位數(shù)計(jì)算出的四次。

        焦慮的全球經(jīng)濟(jì)

        焦慮的全球經(jīng)濟(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息的同一天，惠譽(yù)將曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的金磚國(guó)家巴西的主權(quán)債券下調(diào)至垃圾級(jí)。而油價(jià)繼續(xù)暴跌至35.53美元的歷史低點(diǎn)。針對(duì)上述問(wèn)題，17日的耶倫表示，“海外動(dòng)態(tài)”仍足以威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，但是還不至于達(dá)到今年夏天的嚴(yán)重程度。耶倫認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)大，能夠抗衡與調(diào)節(jié)這些波動(dòng)因素。耶倫還說(shuō)，能源價(jià)格走低和美元升值對(duì)通脹構(gòu)成影響，抑制了進(jìn)口商品價(jià)格。在九月份會(huì)議紀(jì)要中，聯(lián)儲(chǔ)專(zhuān)門(mén)點(diǎn)名了中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

        而在17日長(zhǎng)達(dá)1小時(shí)零5分鐘的發(fā)布會(huì)上，耶倫沒(méi)有提到任何一個(gè)國(guó)家的名字�！斑@證明聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)較為平穩(wěn)，任何一個(gè)單一國(guó)家都難以影響美國(guó)�！蹦�恒勇表示。David Woo表示，目前全球增長(zhǎng)仍然非常不平衡，七國(guó)集團(tuán)中日本和加拿大深陷衰退，而金磚國(guó)家中巴西和俄羅斯?fàn)顩r也非�？皯n(yōu)。

        他向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，新興市場(chǎng)最令人擔(dān)心的是杠桿率問(wèn)題。由于美國(guó)的量化寬松政策，新興國(guó)家不得不在過(guò)去幾年保持低息，并大量借貸。根據(jù)麥肯錫最新研究顯示，07年以來(lái)全球債務(wù)增長(zhǎng)57萬(wàn)億美元，上漲40%。前英國(guó)財(cái)政部官員表示，新興市場(chǎng)的復(fù)蘇的根本在于回歸金融系統(tǒng)的健康和貨幣政策的“常態(tài)化”。