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    自4月14日以來(lái)的這一輪鋼價(jià)調(diào)整的第一個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)是5月10日前后，那么后市如何運(yùn)行？是反彈，還是繼續(xù)調(diào)整，抑或下行？

    首先，從政策面和宏觀面看，盡管預(yù)計(jì)后續(xù)的1-2周應(yīng)該不會(huì)再有大的調(diào)控政策出臺(tái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的態(tài)勢(shì)也將會(huì)得到遏制，但整體還是偏空。

    從國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)講，過(guò)去10天時(shí)間里，政府兩次使用了數(shù)量型貨幣調(diào)控的政策，一次是5月2日宣布一次性上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)基點(diǎn)，使其達(dá)到17%，接近近幾年的新高；另一次是5月6日宣布發(fā)行1100億3年期央票。其實(shí)，業(yè)內(nèi)對(duì)這些調(diào)控是有預(yù)期的，從“五一”節(jié)前3位央行相關(guān)人士的發(fā)言可以預(yù)判，亦可從4月15日央行發(fā)布的《2010年一季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析》里披露的一些重要數(shù)據(jù)可以研判：比如2010年的GDP環(huán)比（12.2%）處于2005-2009年環(huán)比增速相對(duì)高位、月度工業(yè)產(chǎn)出缺口（3月份已經(jīng)升至3.06%，連續(xù)7個(gè)月擴(kuò)大）不斷擴(kuò)大、企業(yè)商品出廠價(jià)格環(huán)比5個(gè)月上漲，這些數(shù)據(jù)說(shuō)明商品價(jià)格漲幅繼續(xù)擴(kuò)大。因此，這兩次調(diào)控的力度在進(jìn)一步加大，而且做到“長(zhǎng)期”、“短期”?結(jié)合。由此認(rèn)為，加息的壓力進(jìn)一步得到緩沖，至少在5月底前加息的可能性不大。

    從國(guó)際環(huán)境來(lái)講，希臘危機(jī)導(dǎo)致罷工事件，使得危機(jī)進(jìn)一步加深和蔓延，全球金融市場(chǎng)也因此迅速做出了大幅度的反應(yīng)，從而加大了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期恐慌的情緒，還真有點(diǎn)象一年前羅杰斯預(yù)言的那樣，下一輪危機(jī)是貨幣危機(jī)的態(tài)勢(shì)。但筆者認(rèn)為隨著日本緊急注資2萬(wàn)億日元以及G7財(cái)長(zhǎng)緊急電話會(huì)議的召開(kāi)，危機(jī)惡化的態(tài)勢(shì)將得到有效的遏制。從另一方面講，新政的出臺(tái)以及相關(guān)事件的發(fā)生，有利于緩沖中國(guó)對(duì)稍熱的經(jīng)濟(jì)調(diào)控的壓力，這為鋼材市場(chǎng)的后續(xù)一段時(shí)間（具體多長(zhǎng)時(shí)間，參加MRI的內(nèi)部報(bào)告或交流）的穩(wěn)定創(chuàng)造了較好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

    其次，從行業(yè)面看，5月內(nèi)的供需變化不大，供給增長(zhǎng)相對(duì)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，需求增長(zhǎng)相對(duì)呈現(xiàn)弱勢(shì)。

    從最近的交流以及Mysteel的調(diào)查情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼廠減產(chǎn)的積極性不高，估計(jì)5月份日均粗鋼產(chǎn)量可能維持在185萬(wàn)噸或以上。而就需求而言，我們看不到明顯增長(zhǎng)的跡象，鋼廠庫(kù)存在增加，部分下游用戶依然在繼續(xù)使用前期低價(jià)原材料，有的城市社會(huì)庫(kù)存在增加，有的減少幅度很有限。部分國(guó)際市場(chǎng)需求增長(zhǎng)也在放緩。短期來(lái)講，在這樣的行業(yè)基本面下，相信鋼廠都感受到鋼材價(jià)格難以繼續(xù)上行的壓力。從中長(zhǎng)期來(lái)講，在貨幣調(diào)控力度越來(lái)越大的情況下，這種用資金堆積起來(lái)的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，應(yīng)該是件比較可怕的事。

    筆者在上一篇文章中呼吁鋼廠適度減產(chǎn)，或許人微言輕，相信許多鋼廠無(wú)動(dòng)于衷，也不見(jiàn)有關(guān)部門(mén)提出此類(lèi)建議，更沒(méi)有看到類(lèi)似文件，這是一件很令筆者擔(dān)心的事。我們并不希望未來(lái)鋼價(jià)在多重因素疊加的影響下下跌20%或以上。

    記得筆者在2008年12月份也寫(xiě)過(guò)類(lèi)似建議減產(chǎn)的文章，也未引起足夠的重視，后來(lái)鋼價(jià)在短期繼續(xù)攀升后大幅回落。

    亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)不晚。

    當(dāng)然，也不排除，不減產(chǎn)是為了今年更好地利用市場(chǎng)的手段去落實(shí)淘汰2500萬(wàn)噸鐵和600萬(wàn)噸鋼的落后能力。但這樣做的效果也不一定好，因?yàn)榇蠹腋冻龅拇鷥r(jià)更大，還可能拖累優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程。

    再有，從成本上看，預(yù)計(jì)5月內(nèi)成本變化幅度不大。

    筆者從各方得知，鐵礦石定價(jià)機(jī)制已發(fā)生了重大變化，季度定價(jià)已成現(xiàn)實(shí)。按照新的定價(jià)機(jī)制，3-5月鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格已成重要參考依據(jù)。但本月內(nèi)一般不大會(huì)有3季度鐵礦石談判結(jié)果，甚至都不會(huì)討論3季度礦價(jià)。盡管從目前的現(xiàn)貨礦價(jià)走勢(shì)看，3季度礦價(jià)再漲20%或以上不是沒(méi)有可能的。當(dāng)然，鐵礦石價(jià)格上漲要真正反應(yīng)到鋼價(jià)上，自然還尚需時(shí)日。只是可能由于這種預(yù)期，6月份部分企業(yè)礦價(jià)成本可能會(huì)提前有所反應(yīng)。

    一些鋼廠馬上要出臺(tái)6月份價(jià)格政策，從需求和成本兩個(gè)角度考慮，他們不敢輕易漲價(jià)，但也不敢降價(jià)（一降就可能面臨虧損），所以估計(jì)多數(shù)品種平盤(pán)的可能性比較大。而在當(dāng)前這種背景下，這種價(jià)格政策對(duì)市場(chǎng)的影響應(yīng)該是偏中性的，但如果還有其它的利空因素影響市場(chǎng)，不排除其對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成負(fù)面的影響。

   綜合上述分析，不同的人，可能得出不同的結(jié)論。

    短期內(nèi)，5月份的螺紋現(xiàn)貨合約價(jià)格具有較強(qiáng)的投機(jī)機(jī)會(huì)，對(duì)貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，如果手頭的貨不多，且從鋼廠或現(xiàn)貨市場(chǎng)拿貨成本高于從期貨市場(chǎng)獲取資源成本一定幅度的話，可以通過(guò)買(mǎi)入并交割，做庫(kù)存，然后擇機(jī)到現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出；對(duì)鋼廠來(lái)講，如果本廠生產(chǎn)成本高于期貨市場(chǎng)獲取資源成本一定幅度的話，也可以操作，與此同時(shí)，可以適度減產(chǎn)。對(duì)于其它產(chǎn)品或電子盤(pán)，以及不同期的合約，也可結(jié)合其未來(lái)可能的成本參照此操作。

    欲知再下一個(gè)時(shí)點(diǎn)后的鋼市如何運(yùn)行，鐵礦石季度定價(jià)對(duì)市場(chǎng)的影響，房地產(chǎn)調(diào)控的影響，貨幣政策調(diào)控的影響，還有清理地方融資平臺(tái)帶來(lái)的影響，請(qǐng)屆時(shí)參閱MRI的《新政下的鋼市何去何從》。

    5月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)使得國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)“產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存高企”的老問(wèn)題再次被赤裸裸的亮了出來(lái)。4月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5540.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27%，日產(chǎn)粗鋼184.68萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。1-4月粗鋼生產(chǎn)21386.5萬(wàn)噸，增長(zhǎng)25.4%，這樣將年化產(chǎn)量超過(guò)6.3億噸。?

    在4月份國(guó)內(nèi)鋼廠開(kāi)足馬力生產(chǎn)的同時(shí)，鋼材價(jià)格卻進(jìn)入了一波持續(xù)跌價(jià)的下行通道中。如果說(shuō)5月1日前市場(chǎng)50元/噸，100元/噸的降價(jià)是一個(gè)試探性舉動(dòng)，那么在此之后鋼價(jià)持續(xù)向下調(diào)整成為一個(gè)極大概率事件。

    鋼材市場(chǎng)對(duì)政府宏觀調(diào)控政府頗為敏感。4月上旬，政府出臺(tái)了被稱為“史上最嚴(yán)厲”房地產(chǎn)調(diào)控政策后，鋼材市場(chǎng)結(jié)束了為期2個(gè)月的價(jià)格上行階段。而在5月初，政府兩次貨幣政策的調(diào)整使得鋼市雪上加霜。一次是5月2日宣布一次性上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)基點(diǎn)，使其達(dá)到17%，接近近幾年的新高；另一次是5月6日宣布發(fā)行1100億3年期央票。

    鋼鐵企業(yè)已經(jīng)對(duì)這些利空因素做出了反應(yīng)。5月10日，寶鋼6月份的價(jià)格政策維持5月不變，這被業(yè)內(nèi)解讀為“不降價(jià)已是好消息”。5月11日，作為國(guó)內(nèi)最大的建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)之一的沙鋼出臺(tái)5月中旬產(chǎn)品價(jià)格政策，建筑鋼材全線大幅下調(diào)，螺紋鋼價(jià)下調(diào)300元/噸，最大降幅達(dá)到近6%。這是自4月中旬以來(lái)鋼市調(diào)整最大的降幅。有鋼鐵業(yè)內(nèi)分析機(jī)構(gòu)就認(rèn)為，這僅僅是調(diào)整的正式開(kāi)場(chǎng)，接下來(lái)還會(huì)有持續(xù)的下跌階段。

    鐵礦石定價(jià)機(jī)制已發(fā)生了重大變化，季度定價(jià)已成現(xiàn)實(shí)。按照新的定價(jià)機(jī)制，3-5月鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格已成重要參考依據(jù)。我的鋼鐵網(wǎng)分析師汪建華就認(rèn)為，從目前的現(xiàn)貨礦價(jià)走勢(shì)看，3季度礦價(jià)再漲20%或以上不是沒(méi)有可能，鐵礦石價(jià)格上漲要真正反應(yīng)到鋼價(jià)上，還尚需時(shí)日。

    鋼鐵企業(yè)寄望于“原料價(jià)格推漲鋼價(jià)”的舊招數(shù)已經(jīng)不可行。很顯然的是，近期政府宏觀調(diào)控政策不會(huì)輕易改變，那么，鋼鐵行業(yè)期望的鋼價(jià)回升只有依靠“供需關(guān)系”這個(gè)最本質(zhì)的路子上來(lái)。

    西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)表明，盡管5月份仍然是傳統(tǒng)的鋼材需求旺季，但是表現(xiàn)出來(lái)的是“旺季不旺”的情況，真實(shí)需求的疲弱仍在繼續(xù)。我的鋼鐵網(wǎng)5月10日發(fā)布的分析報(bào)告指出，就需求而言，我們看不到明顯增長(zhǎng)的跡象，鋼廠庫(kù)存在增加，有的城市社會(huì)庫(kù)存在增加，有減少的但是幅度很有限。

    成本壓力、需求不旺、利空的宏觀調(diào)控政策已經(jīng)襲來(lái)，在三重壓力下，鋼廠現(xiàn)在仍然在盈利，但是利潤(rùn)會(huì)越來(lái)越少。從行業(yè)角度看，只有鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)再次利用起“減產(chǎn)保價(jià)”減少供給的這種方式才能對(duì)市場(chǎng)起提振作用。汪建華在一份報(bào)告中表示，“呼吁鋼廠適度減產(chǎn)，我們并不希望未來(lái)鋼價(jià)在多重因素疊加的影響下下跌20%或以上。”