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“物價(jià)回落和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步趨弱是此次降息的直接原因。”7月7日，在2012鋼鐵中國(guó)北京鋼材形勢(shì)研討會(huì)暨M(jìn)ysteel夏季報(bào)告發(fā)布會(huì)上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究所研究員、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松指出：“2012年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于周期性回落探底階段。”

央行降息明確穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向

今年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)慣性回落，這從指標(biāo)欠佳的工業(yè)增加值、PMI和發(fā)電、粗鋼產(chǎn)量增速，以及未明顯放量的銀行信貸就可見端倪。巴曙松指出，全球經(jīng)濟(jì)趨弱導(dǎo)致外需疲軟、出口走弱等，是導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的主要因素。但經(jīng)濟(jì)觸底后將迎來(lái)一個(gè)溫和的回升，GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）也將回歸常態(tài)變化中的軟著陸。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)趨于均衡，消費(fèi)對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)上升。

今年第一季度，原材料PMI持續(xù)回落顯示出企業(yè)在主動(dòng)壓縮原材料庫(kù)存，與之相對(duì)應(yīng)的是產(chǎn)成品庫(kù)存在增加，當(dāng)前企業(yè)正處于著力去庫(kù)存階段。同時(shí)，上市公司非金融企業(yè)的負(fù)債率達(dá)到59%的高位，去杠桿成為企業(yè)迫切需要解決的問題之一。

央行于此時(shí)兩度降息，顯示出更加明確的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策導(dǎo)向。而其最直接的作用就是降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本，加快企業(yè)去杠桿的進(jìn)程。“不過(guò)，和2008年的放松過(guò)程相比，當(dāng)前貨幣信貸增速還處于低位，需要通過(guò)監(jiān)管調(diào)整等措施將貨幣市場(chǎng)上的寬松傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”巴曙松表示：“同時(shí)，經(jīng)濟(jì)探底回落過(guò)程還存在不確定性。”他認(rèn)為，一方面，預(yù)調(diào)微調(diào)政策雖推動(dòng)了大企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況階段性好轉(zhuǎn)，但小微型企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力依然較大；另一方面，出口增速雖然企穩(wěn)，但其強(qiáng)度仍取決于外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

巴曙松強(qiáng)調(diào)，目前，全球經(jīng)濟(jì)依然處于再平衡過(guò)程之中，新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)并不明朗，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)難以持續(xù)，在經(jīng)濟(jì)探底回落中需要防止內(nèi)外疊加導(dǎo)致的失速。

房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控仍將持續(xù)

此次降息公告特別強(qiáng)調(diào)了金融機(jī)構(gòu)要繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的各項(xiàng)住房信貸政策，繼續(xù)抑制投機(jī)投資性購(gòu)房，這在以往的利率調(diào)整公告里是沒有的，顯示出國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的基調(diào)沒有根本性變化。7月7日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在江蘇省常州市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控仍然處在關(guān)鍵時(shí)期，必須堅(jiān)定不移做好調(diào)控工作，把抑制房地產(chǎn)投機(jī)投資性需求作為一項(xiàng)長(zhǎng)期政策。這一方面體現(xiàn)了央行對(duì)房?jī)r(jià)反彈的擔(dān)心，另一方面也是強(qiáng)調(diào)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的決心沒有變化。

巴曙松指出，目前，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資基本已經(jīng)到達(dá)巔峰，再擴(kuò)大的可能性較小，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于調(diào)整的關(guān)鍵期。一是房地產(chǎn)投資占到了全社會(huì)投資的1/4左右，已經(jīng)很難再增加。二是保障性住房難以支撐房地產(chǎn)投資持續(xù)增長(zhǎng)。三是商品住宅在建規(guī)模過(guò)大，續(xù)建資金壓力突出。2011年，商品住宅在建規(guī)模為40億平方米，銷售面積為10億平方米，前者是后者的4倍，而2002年~2010年期間，商品住宅施工面積通常是銷售面積的3倍。由于銀行信貸緊縮，銷售回款又受到限購(gòu)制約，房地產(chǎn)企業(yè)越來(lái)越依靠成本更高的信托、股東借款、民間高利貸等渠道獲得資金，房地產(chǎn)開發(fā)資金鏈繃緊。2012年1月~5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資為22213億元，同比名義增長(zhǎng)18.5%，增速比1月~4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資15098億元，增長(zhǎng)13.6%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.0%。

后期鋼材需求仍有空間

作為耗鋼大戶，房地產(chǎn)行業(yè)投資增速直接影響其鋼材需求。但業(yè)內(nèi)人士指出，后期我國(guó)鋼材需求仍有一定的增長(zhǎng)空間。

Mysteel首席分析師賈良群表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)的國(guó)情決定了我國(guó)的鋼鐵需求同西方國(guó)家的鋼鐵需求不完全一樣。我國(guó)有工業(yè)化和城市化的巨大空間、可轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略縱深，各地也已經(jīng)在空間上為未來(lái)發(fā)展留下巨大余地。

首先，我國(guó)仍處于工業(yè)化和城市化進(jìn)程中，各地還有巨大的城市化空間，其配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還有很大的鋼材需求。其次，后期高速鐵路建設(shè)及其附近的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度將逐步加大，這是當(dāng)前房地產(chǎn)投資回落時(shí)國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”的有力措施之一。再其次，城市軌道交通建設(shè)是將來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)，特別是地鐵線路建設(shè)將是重中之重。最后，要實(shí)現(xiàn)我國(guó)成為海洋強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)，海洋工程建設(shè)必然成為后期國(guó)家著力發(fā)展的重點(diǎn)。這些工程項(xiàng)目都將帶來(lái)大量的鋼材需求。

此外，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，內(nèi)外需持續(xù)放緩，國(guó)家可能會(huì)通過(guò)加快水利、電力等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，后期國(guó)內(nèi)基建投資的大規(guī)模展開值得期待。同時(shí)，在汽車方面，隨著油價(jià)進(jìn)一步下調(diào)，可能對(duì)汽車行業(yè)起到一定的刺激作用。若后期政府出臺(tái)進(jìn)一步的刺激政策，下半年國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)可能呈現(xiàn)逐季向好的局面。在家電方面，隨著國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼政策進(jìn)一步推廣，預(yù)計(jì)下半年家電行業(yè)的盈利狀況也將持續(xù)向好，有望拉動(dòng)鋼材需求。